燕京啤酒调研快报：提升品质为先,产品结构继续优化

 　近日，我们调研燕京啤酒，就行业的发展趋势和公司经营战略与公司高管进行了交流。

　　评论：

　　行业格局：集中度持续提升，利润率提升需结构升级。以销量计，2013年国内前三市场份额为51.2%，其中，华润雪花23.2%、青啤17.2%、燕京啤酒10.9%；假若加上外资百威英博12%的市场份额，前4市场份额为63%。据euromonitor统计国内单品市场份额，国内第一的华润雪花单品占公司销量比达90%，雪花销量业内首次过千万千升，达1062万千升，占行业比重20%，另外青岛10.1%、燕京7.3%、哈啤5.4%。参考国外竞争格局稳定后，abinbev在2012年收入398亿美元，总销量4亿千升，毛利率58.7%，净利润率18%，实际税率15.3%，市值1770亿美元，2013年ps为4.1倍。国内啤酒公司2013年毛利率：青啤和燕京约为40%；2013年净利润率：青啤7%，燕京5%，华润雪花不足3%。

　　国内啤酒行业净利润率大幅度提升需要产品结构升级和竞争趋缓，目前看这个进行过程相对缓慢，但长期趋势己在路上。

　　产品结构：中高档啤酒销量增长明显。燕京啤酒2013年收入137.5亿+5.8%，净利润6.8亿+10.5%；2014年q1收入30.2亿+5.2%；净利润0.5亿+10.8%。公司实行“1+3”品牌战略(即，主品牌“燕京”+区域品牌“漓泉、惠泉、雪鹿”)，2013年总销量571.4万千升，同比增长5.8%，其中，四大品牌合计销量515万千升，占总销量90%；燕京牌啤酒378万千升，同比增长7%，占总销量73%。产品线中，纯生代表高档酒，鲜啤为中档酒，清爽为普通酒，2013年占1/3的中高档啤酒销量同比增长27.4%，明显快于普通酒。公司将持续提升产品品质作为第一核心要素，鲜啤主打中档酒成为公司未来的发力点，今年初大部分产品在部分地区提价可以改变目前吨酒价格偏低局面。产品品质持续提升，以及高端新品推广，预计可以延续吨酒价格长期提升趋势。2014年一季度，公司总销量119万千升，同比增长5.3%，公司独家冠名2014年中国足协杯，且6-7月会有巴西世界杯，预计对二季度销量有正面刺激。